城投债延续火热行情潜伏风险仍需警惕
随着近年来债券市场的不断北京白癜风医院地址扩容和全社会融资结构的变化，城投债对城镇基础设施建设的作用正在不断提升。 年初至今，城投债发行延续趋热，遭到投资者青睐。查阅数据后发现，2013年从年初到2月7日，交易所城投债平均上涨超过1.14，交投非常活跃。 华龙证券固定收益研究员牟治阳表示：“自去年开始，城投债利率便出现出了整体下行的趋势，这一方面缘于全部社会融资利率和债券利率的下行，更重要的一方面缘于城投债风险耽忧的着落，由此带来了城投债流动性折价的消失。” 但是，需要指出的是，随着城投债发行范围的急剧增加，其主体资质不断下移的趋势也越发明显。 “就目前来看，城投债发行主体资质下沉已无可避免。”多位券商高管向表示，“现阶段，新增城投企业资质的偏差是造成该券种整体资质偏低的主要原因(特别是AAA等级产品的大幅减少和AA及AA-等级产品的明显增多)。如果再考虑到企业债相对中短期票据评级虚高的因素，这1影响实际将更加显著。” 另外，当前城投债发行主体盈利能力的下滑一样不容忽视，特别是部分发债主体尚存在经营性现金流入不敷出的情况。 “发债主体本身主营业务盈利能力有患白癜风可以要孩子吗限，很难满足偿债需求，许多城投平台主要依赖政府的财政补贴。”1名券商交易员告知，“虽然较之于一般企业，由于城投公司多存在政府隐性的支持，其整体违约风险有限。但鉴于区域经济发展的差距和各地财政实力的差异，不排除个券在偿债进程中遇到暂时性的流动性窘境。” 相干交易员强调，“面对复杂的经济走势，和相对宽松的货币环境，投资机构在加大配置力度的同时，对潜伏的流动性及兑付风险亦不可掉以轻心。” 展望未来，业界专家指出，就投资者而言，具体到个券的优化选择上，一是要视察地方的经济发展水平和财政实力，一般选择直辖市、省级、省会城市和经济发达地区的地级市等发行主体相对更好；二是看发行主体的地位和配置资源的能力；三是看发行人的财务状况即债务压力和资金周转能力。 牟治阳称，“从全部债券市场的行情来看，宏观经济企稳，银行间资金利率逐步收紧，当前收益率下行的空间已然有限，而在此趋势下，城投债收益率大幅下探的可能也将进一步减小。” 部分券商建议，有一定风险承受能力的投资者可关注AA 、AA等级品种，把久期控制在年，审慎配置。固然，也要回避一些经济不发达地区的城投债，避免流动性风险事件的冲击。
